美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者擔(dān)心美國(guó)總統(tǒng)特朗普的貿(mào)易政策可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成打擊，但他們表示不會(huì)很快采取降息措施，因?yàn)樗麄冾A(yù)計(jì)更高的關(guān)稅會(huì)推高通脹。

周三公布的美聯(lián)儲(chǔ)3月中旬會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)感到，他們?cè)诓淮_定性的陰云中操作，這可能會(huì)減緩消費(fèi)者支出和企業(yè)投資，并呼吁在利率制定方面采取謹(jǐn)慎態(tài)度。

這是在特朗普4月2日宣布全面征收關(guān)稅之前，由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退和美國(guó)國(guó)債收益率大幅上升，引發(fā)全球股市暴跌，引發(fā)了對(duì)潛在金融市場(chǎng)不穩(wěn)定的警報(bào)。

特朗普周三的驚人逆轉(zhuǎn)，取消了這些重大關(guān)稅中的一大部分，引發(fā)了股市的強(qiáng)勁反彈。但它幾乎沒(méi)有提供政策制定者認(rèn)為他們需要采取行動(dòng)的清晰度。

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“貿(mào)易的不確定性將持續(xù)存在，”花旗（Citi）經(jīng)濟(jì)學(xué)家寫(xiě)道。此前，特朗普在未來(lái)90天內(nèi)突然將對(duì)許多國(guó)家的關(guān)稅降至10%，盡管他將對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品的關(guān)稅提高到125%。

特朗普早些時(shí)候的行動(dòng)引發(fā)的一些價(jià)格和增長(zhǎng)動(dòng)態(tài)可能不會(huì)這么快逆轉(zhuǎn)，包括商業(yè)投資、招聘和家庭支出放緩的跡象。美聯(lián)儲(chǔ)官員指出，有初步跡象表明，關(guān)稅已經(jīng)推高了一些商品的價(jià)格。

開(kāi)場(chǎng)后 特朗普停頓互惠關(guān)稅高于10%,中國(guó)面臨125%

圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)穆塞勒姆和明尼阿波利斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)卡什卡利周三都用“風(fēng)險(xiǎn)”來(lái)形容關(guān)稅推動(dòng)的物價(jià)上漲，稱其為一次性事件，央行官員可以放心地忽略。

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他們擔(dān)心關(guān)稅帶來(lái)的價(jià)格上漲，以及其他國(guó)家的報(bào)復(fù)，可能會(huì)轉(zhuǎn)化為更持久的通貨膨脹，甚至在特朗普上周宣布最新一輪進(jìn)口關(guān)稅之前，這種擔(dān)憂似乎就已經(jīng)得到了廣泛認(rèn)同。

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與此同時(shí)，他們擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩可能會(huì)推高失業(yè)率，否則美聯(lián)儲(chǔ)將希望通過(guò)更寬松的貨幣環(huán)境來(lái)應(yīng)對(duì)這種情況。

只有一個(gè)主要的政策工具——控制短期借貸成本——美聯(lián)儲(chǔ)可能被迫在對(duì)抗高通脹和對(duì)抗高失業(yè)率之間做出選擇，兩者都以犧牲對(duì)方為代價(jià)，包括美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾在內(nèi)的政策制定者一直在強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)3月18-19日會(huì)議紀(jì)要顯示，決策者當(dāng)時(shí)就擔(dān)心，如果通脹持續(xù)，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也放緩，他們可能面臨“艱難的權(quán)衡”。

特朗普的改變強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者最近幾周反復(fù)強(qiáng)調(diào)的信息——由于對(duì)特朗普政府的實(shí)際政策如此不清楚，更不用說(shuō)其影響了，他們堅(jiān)定地處于觀望狀態(tài)。

周三下午，美國(guó)股市大幅上漲，收盤(pán)大幅走高，金融市場(chǎng)從此前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的押注中回落。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于趨勢(shì)水平

政策制定者在制定他們的選擇時(shí)，并沒(méi)有看到一條通往軟著陸的清晰道路，軟著陸是指通脹放緩，而不會(huì)出現(xiàn)破壞性的衰退或失業(yè)率急劇上升。去年，這種情況似乎越來(lái)越有可能出現(xiàn)。

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穆薩勒姆在接受路透采訪時(shí)表示，隨著企業(yè)和家庭適應(yīng)新進(jìn)口稅推高的價(jià)格，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)“大幅”下滑至趨勢(shì)以下，失業(yè)率將在今年上升。

特朗普聲稱，各國(guó)急于在午夜關(guān)稅截止日期之前達(dá)成“量身定制的協(xié)議”中國(guó)對(duì)美國(guó)商品征收84%的關(guān)稅，加劇了貿(mào)易緊張局勢(shì)特朗普通過(guò)增加關(guān)稅升級(jí)與中國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)美國(guó)制造的汽車(chē)征收反關(guān)稅

Musalem表示，“雙方的風(fēng)險(xiǎn)都將成為現(xiàn)實(shí)，”高于預(yù)期的關(guān)稅給物價(jià)帶來(lái)壓力，因信心下降，近期股市大跌可能抑制支出，打擊家庭財(cái)富，物價(jià)上漲的影響都將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。

貨幣政策的反應(yīng)將取決于未來(lái)幾個(gè)月通脹和失業(yè)率的演變，價(jià)格沖擊是否持續(xù)，以及通脹預(yù)期是否與美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)保持一致，穆薩勒姆表示。穆薩勒姆今年是美聯(lián)儲(chǔ)政策制定委員會(huì)的投票成員。

卡什卡利在周三早些時(shí)候發(fā)表的一篇文章中說(shuō)，對(duì)他來(lái)說(shuō)，“關(guān)稅增加了以某種方式改變聯(lián)邦基金利率的障礙?！?/p>

卡什卡利寫(xiě)道，鑒于不讓物價(jià)上漲的預(yù)期在美國(guó)人的心態(tài)中根深蒂固是多么重要，“即使在經(jīng)濟(jì)疲軟和失業(yè)率可能上升的情況下，降息的門(mén)檻也更高了。”

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但他表示，考慮到關(guān)稅也可能導(dǎo)致投資下降，“政策本身正在變得更加緊縮，從而降低了提高聯(lián)邦基金利率以穩(wěn)定長(zhǎng)期通脹預(yù)期的迫切需要。”

自去年12月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率一直處于4.25%至4.50%的區(qū)間。在特朗普周三出人意料地宣布這一消息之前，市場(chǎng)一直在大力押注央行將從下個(gè)月開(kāi)始通過(guò)一系列降息來(lái)應(yīng)對(duì)關(guān)稅。

“如果你在濃霧中開(kāi)車(chē)，有兩件事是你不想做的。一種是踩油門(mén)，因?yàn)槟悴恢勒l(shuí)在你前面。一是踩剎車(chē)，因?yàn)槟悴恢辣澈笫钦l(shuí)。”里士滿聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)托馬斯·巴金對(duì)華盛頓經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部表示

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Barkin表示，他最關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)是，面對(duì)高物價(jià)，消費(fèi)者可能大幅放緩支出。消費(fèi)者因近期通脹而疲憊不堪，并耗盡了在疫情期間幾輪政府刺激計(jì)劃中積累的額外儲(chǔ)蓄。

-霍華德·施耐德報(bào)道；丹尼爾·伯恩斯、安娜·德賴弗和保羅·西芒編輯